徐以升:量化基金较主观基金可以大概率获取超额收益
更新:2020-06-29 编辑:棋牌游戏大全 来源:牛牛游戏 热度:5752℃

7月19日,2020年已经延伸到了另类资产,以非标、股权并购等资产为主,延伸了中国量化对冲类、套利类估计有3000个亿了,甲方的资产配置模型的延伸。各个方面的改善是不错的,是优化了组合配置的综合结构的。

所以约束了一部分甲方往这个方向延伸的角度。什么样的问题?就是如何跟大家互动。缺乏像今天新浪和东方证券组织的活动一样,能够有一个机制,能够让部分更优秀的私募基金脱颖而出的机制。怎么样能够在不同的角度让甲方有一个体系机制跟这个行业合作起来、配置起来,这是对冲基金连不起来的问题。

徐以升进一步表示,这个方向的配置跟传统的资产配置有不一样的地方,传统资产配置是不同资产之间的风险比较大,所以要找低相关进行分散化的配置,但是这个类型的资产,往往逻辑上是不一样的。比如我需要集中化的配置。有很多不同的出发点,需要甲方在这个周期中进行思考。

从上一个周期核心资产的关键词到今天所处的去杠杆周期的关键词,其实已经有了很大变化。从房地产非标、债权到PE/VC股权,有大量投资人,无论是个人还是机构,都在那个繁荣的十年里获取了超高的回报。但是这两年,2020年最早是有信托违约的,但是那时有 钱荒 。2020年开始中国的股票市场向下,2020年的去杠杆,我们现在听到的净值型基金、量化基金、对冲基金多策略的组合,都是跟上一轮是不一样的。这种变化意味着从进攻到攻守的结合,从增值到保值增值,保值这件事情可能变得更重要。中国最大的刚兑是存款,官方出了存款保险制度,只管50万,意思是本质上你的存款也是不保本的。保值在今天变成了一个很关键的问题。

有一个朋友讲股票和债券的性质发生了很大的变化,债券资产过去是比较稳健的,现在是收益有限、下跌无限的资产,因为收益是有限的,下跌无限是可以违约。到今高股息、高分红的股票在这个周期里就是核心资产之一,因为可以长期持有,像债一样借给他,每年拿分红就好了。另外投资收益绝对是在下跌的,很难奢望像以前那样赚那么多。用上一个周期的逻辑思考这个周期的问题,肯定是话不投机的。内涵在于这个周期里甲方会认识到投资收益绝对水平的下降。

因为这种转型,甲方自己会发现这样特征的投资需求更专业、更复杂,投资人的理解难度也提高了,不理解,需要学习。同时也需要得到私人银行、券商投资管理等等专业财富管理机构的帮助和支持,才能够实现这个周期到下一个周期资产的转型。

跑赢指数 量化基金较主观基金可以大概率获取超额收益

徐以升分享体会,中国A股过去是比较低效的,定价不够有效,但是因为大量机构投资人的长期持有,中国的蓝筹股票定价已经变得非常有效了,有效到什么程度?有效到买ETF就够了。我们找了一支具有代表性的主观基金的净值,跟2020年的股票是差不多的,内涵不在于主观基金管得不好,而在于市场的有效程度的确是上升的非常快。上升的非常快的内涵是降低投资成本,流动性又好,又便宜。在这个市场上,它已经具备了指数基金替代的趋势。替代的原因不是大家管理能力不够,而是这个市场大家管理能力太够了,导致这个市场定价有效性的上升,所以像美国一样开始买指数基金了。过去半年、一年中国公募基金大的结构性的变化就是指数基金大规模的上涨,我们要认识到这种行业结构特征。

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